【集运欧线季报】运力宽松需求弱，运价核心下移
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文章起原：国元期货筹商
三季度，集运欧线主力期货先扬后抑、冲高回落，现时已贴近历史低位，季度跌幅约20%。在运力实足与价钱战加重的双重作用下，市集情谊由前期树立再度转弱，期现联动走弱。近一个月，瑕玷延续，航司报价下调幅度超出预期。运力合座实足，各航司连接公布国庆时代空班计算，领域与客岁同期粗陋超越，价钱战干涉尖锐化阶段，主力合约连接承压下探。
地缘政事方面， 三季度以色列—哈马斯谈判总体呈“细节靠拢—突发扰动”的节律：7月在好意思、埃及、卡塔尔退换下，和谈与换俘草案在开释配比、阶段划定、东说念主说念监督等重心上趋于照应；8月哈马斯暗示领受原则框架、开释重启谈判信号，但以色列仍防守“战谈并行”；9月多哈定点打击事件突发，卡塔尔挽救变装一度受挫、政事与安全老本飞腾，谈判窗口被扰动但未关闭。现时阻力聚会在分量级囚犯名单、和谈期内军事照应和监督权分派上；若第三方提供更强实行与验收机制，规复谈判与实现框架合同的旅途仍在，但外溢升级与公论反噬等风险需握续警惕。合座看，谈判阻力仍然较大，短期两边难以实现一致。
现时航运市集报价延续下行：马士基10月第二周防守 1400 好意思元/FEU，运价核心已回落至约 1450好意思元/FEU隔壁、为2024年以来低点。供给端运力实足、空班比例偏低；需求端淡季特征彰着，出运意愿疲弱。在此配景下，航司密集下调报价，价钱战超出市集预期，带动期货价钱同步走弱。
揣摸方面，10月合约已逐渐贴近老本线，进一步快速下落的空间有限；12月合约受悲不雅情谊压制，揣摸夙昔一个月好像率在1500–1800区间宽幅颠簸，短期以情谊与航司订价节律开动为主。
一、期货行情转头
三季度，集运欧线主力期货先扬后抑、冲高回落，现时已贴近历史低位，季度跌幅约20%。在运力实足与价钱战加重的双重作用下，市集情谊由前期树立再度转弱，期现联动走弱。7 月份，10 月主力合约合座颠簸攀升，航司报价小幅上调。受益于传统旺季需求较好，前期悲不雅预期有所树立，盘面作念厚情谊霎时占优。8月份，行情转为颠簸走低，旺季干涉尾声，航运公司握续下调运价。现货与远月价差走阔，盘面作念多动能松开，市集对后市需求可握续性产生疑虑。9月份，瑕玷延续，航司报价下调幅度超出预期。运力合座实足，各航司连接公布国庆时代空班计算，领域与客岁同期粗陋超越，价钱战干涉尖锐化阶段，主力合约连接承压下探。
二、集运欧线指数行情转头
9月22日，上海出口集装箱结算运价指数握续走低，欧洲航路结算运价指数环比下落12.9%至1254.92点好意思西航路结算运价指数下行至1193.64点，环比下落11.6%。
最新上海出口集装箱详细运价指数为1198.21点，环比下降14.3%；中国出口集装箱运价指数环比下降0.45%至1120.23点。近期航司报价握续走低。马士基wk40大柜下落至1400好意思金，欧线大柜平均报价在1450好意思金隔壁。近期航司报价握续走低。
三、运力近况
9 月众人集装箱运力仍处高位。按Alphaliner 9月21日口径，众人在册/在营船队领域约 3309万TEU、7405艘（其中6604艘为全箱船），较岁首连接走扩。
从“有用供给”看，Linerlytica 的9月中旬快照袒露：在航活跃船舶约5644艘、2449 万TEU，在港靠泊船舶约1038艘、499 TEU，买卖性闲置仍处低位，难以对供给端形成践诺性抽水。拆解程度亦偏慢——收尾8月下旬全年仅约 8465TEU被报废，供给收缩力度有限。
红海—苏伊士通行未规复常态，主主线绕行好望角一经主流。EU“ASPIDES”任务引导方 6月表示，红海日通航量较2024年低点回升约60% 至36–37 艘/日，但仍低于战前 72–75 艘/日；7 月以来热切再起，战险保费一度抬升至船舶价值的 ~0.7%–1%，行业绕行取向延续，推高在途舱位占用、拉长盘活周期。
班次层面，9月各大东西向主线的“计算性控班”围绕国庆窗口有所加码，但力度仍属温存。Drewry 的取消航次追踪袒露：周38–42时代计算航次中约12%被取消（85/720 班次）；最新一周转动口径周39–43亦为11%（81/720），主要聚会在跨太平洋与亚欧/地中海航路。
综上，9 月口头供给高、有用盘活受绕行牵制、控班强度有限：舱位握续宽松，红海扰动带来的“有用收缩”不及以扭转供给面形态，旺季尾段对运价与远月盘面仍组成被迫压力。后续需见原四季度是否出现更强的系统性减班，以及红海安全阵势与战险费率的旯旮变化。
四、欧洲经济
收尾2025年8月（8月21日公布的“预览值/Flash”），欧元区PMI合座连接走强：详细PMI升至51.1，为15个月高点；制造业PMI升至 50.5，自2022年中以来初度重返50以上，袒露产出回升已由制造端带动；服务业PMI预览值为50.7。造访同期袒露，新订单在 8 月回到彭胀区间，是 2024年5月以来初度“净增长”；价钱端总体仍偏温存，商品售价略有下行，对服务熟察对温存的加价形成对冲。这些数据为“温存彭胀”而非强盛复苏定下基调。
欧盟执委会9月“破钞者信心指数”快估值袒露：欧元区为-14.9（较8月回升0.6个点），但仍权贵低于历史均值、总体处在偏弱区间；8月曾从-14.7 回落至-15.5。这标明住户端情谊仍偏严慎，短期对服务破钞的拉动有限。
欧元区8月HICP终值同比增长2.0%（环比 +0.1%），较7月握平；“核心通胀”（剔除动力、食物、酒类和香烟）为2.3%。分项看：服务 3.1%、食物酒烟 3.2%、非动力工业品 0.8%、动力-2.0%。对同比孝敬（百分点）区别为：服务 +1.44、食物酒烟 +0.62、非动力工业品 +0.18、动力 -0.19。合座结构袒露“服务粘性较高+动力累赘收窄”的组合。
欧委会8月详细经济景气指数ESI为95.2（环比-0.5），仍低于长期均值100；服务预期指数 EEI=97.8（环比+0.3）。行业分项：工业信心下降0.2、服务下降0.3、零卖增长0.2、建筑下降0.3；破钞者信心小幅回落，但“耐用品购买意愿”有所改善。8月事济不笃定性主见 EUI 小幅下降至 16.9。
五、后市揣摸
三季度，集运欧线主力期货先扬后抑、冲高回落，现时已贴近历史低位，季度跌幅约20%。在运力实足与价钱战加重的双重作用下，市集情谊由前期树立再度转弱，期现联动走弱。近一个月，瑕玷延续，航司报价下调幅度超出预期。运力合座实足，各航司连接公布国庆时代空班计算，领域与客岁同期粗陋超越，价钱战干涉尖锐化阶段，主力合约连接承压下探。
地缘政事方面， 三季度以色列—哈马斯谈判总体呈“细节靠拢—突发扰动”的节律：7月在好意思、埃及、卡塔尔退换下，和谈与换俘草案在开释配比、阶段划定、东说念主说念监督等重心上趋于照应；8月哈马斯暗示领受原则框架、开释重启谈判信号，但以色列仍防守“战谈并行”；9月多哈定点打击事件突发，卡塔尔挽救变装一度受挫、政事与安全老本飞腾，谈判窗口被扰动但未关闭。现时阻力聚会在分量级囚犯名单、和谈期内军事照应和监督权分派上；若第三方提供更强实行与验收机制，规复谈判与实现框架合同的旅途仍在，但外溢升级与公论反噬等风险需握续警惕。合座看，谈判阻力仍然较大，短期两边难以实现一致。
现时航运市集报价延续下行：马士基10月第二周防守 1400 好意思元/FEU，运价核心已回落至约 1450好意思元/FEU隔壁、为2024年以来低点。供给端运力实足、空班比例偏低；需求端淡季特征彰着，出运意愿疲弱。在此配景下，航司密集下调报价，价钱战超出市集预期，带动期货价钱同步走弱。
揣摸方面，10月合约已逐渐贴近老本线，进一步快速下落的空间有限；12月合约受悲不雅情谊压制，揣摸夙昔一个月好像率在1500–1800区间宽幅颠簸，短期以情谊与航司订价节律开动为主。
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写稿日历：2025年9月23日
作家：
王兆玮]article_adlist-->助理分析师
期货从业经历号：F03113608
投资商议经历号：Z0022231
探讨电话：010-84555101]article_adlist-->]article_adlist-->
业务经历和免责声明
公司投资商议业务经历：
京证监许可【2012】76号
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